袁剑:2007——断裂社会的牛市咆哮

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  中国的牛市与中国社会发展有很久构成了某种反向指标关系:看得见的牛市越大,看不见的社会断裂就太深了。在企业及政府牛市的身后,很有很久有另另一个社会及公民的熊市。

  10007年2月27日,中国的农历年长假很久 的第八个交易日,中国股票市场用根小跌幅达9%的巨大阴线震撼了全球投资者。受此惊吓,很久开盘的全球有些主要市场纷纷以暴跌收盘。所有的人都是问:中国出了哪几种事情?按以往的惯例,在中国另另另一个另另一个受政治和政策影响极大的股票市场上,必须某种惊人的政治变故或政策转向,才会愿因你这人异常走势。

  不过你这人次,所有的人都猜错了。

  这次奇异的暴跌,不过是宣布了一次金融大爆炸的开始英文英语 。它实际上是在提醒全球投资者:把目光集中到中国来吧,这里才有最精彩的资本故事。

  果不其然,在很久必须一年的时间中,中国股市用令人惊骇的表现上演了一场大爆炸式的金融创世记。

  所谓大爆炸是指那种时不时间从无到有、从小到大、从简单形态学 到比较复杂形态学 的突变过程。以你这人视角观察,10007年的中国金融尤其是资本市场的确呈现出某种开天辟地的创世愿因分析。人太好10008年的北京奥运还未开始英文英语 ,但一场不宣而战的金融奥运似乎早有很久开场,在迄今为止的竞赛中,中国毫无争议地获得了金牌第一。

  10007年的中国金融之啸

  在过去的一年中,中国股市从2700点涨到最高的61000点,涨幅名列全球各主要资本市场之首,有很久将时间再往前延长一年,涨幅更高达10000%。在指数急剧攀升的并肩,中国股票市场的总市值也急速 膨胀。

  在中石油上市的当天,中国股票市场总市值与GDP的比例达到创纪录的1∶6∶1。你这人比例与心智开花结果期期图片 图片 是什么是什么期市场经济国家有很久基本持平,甚至略有超出。你这人比例在短时间内的急剧上升,表明中国经济的证券化比率有很久时不时出现飞跃式成长。不过,指数的大幅上涨以及市值的快速膨胀都远远匮乏以描述10007年的中国金融变局。

  对你这人大跃进式的金融爆炸,中国一位并肩基金经理的数据似乎更能说明现象报告 。也许,中国并肩基金从零到1万亿用了将近8年,而从1万亿到2万亿只用了五天,而2万亿到3万亿更只用了令人匪夷所思的区区八个月时间。

  与并肩基金的膨胀相适应,中国投资者人口也开始英文英语 迅猛扩张,潮涌而来。在10007年,中国股票的开户人口达到1.2亿。在中国的城市中,有人有很久时不时可不还可不能能听到普通投资者熟练地谈论诸如“漂亮1000”同类的投资历史,在这身后,实际上是中国普通民众中某种弥漫着的财富梦想。人太好中国投资人口占城市人口的比例还远远低于美国等国,但它的急速 扩张释放出的另另一个强烈信号则是:在中国城市,金融正在成为某种日常生活最好的方法。

  事实上,正是你这人极具传染性的生活最好的方法,为中国资本市场未来的潜在容量提供了基础。

  10007年,中国资本市场的巨大胃口有很久初露峥嵘。另另一个具有重要意义但时不时被人忽略的数据是:中国的IPO融资不仅远远甩开了有些新兴市场,有很久也一举超过了纽约与伦敦另另另一个的世界级金融中心。10006年以来,A股市场的IPO融资额甚至超过了纽约与伦敦两大交易所的总和。

  你这人超级的融资能力强有力地说明了:中国资本市场的广度有很久大大拓展,正在逐渐成为全球资本的主要提供者,它并肩也在提醒哪几种老牌金融中心:凭借其內部市场的巨大潜能,中国资本市场有很久不再是传统意义上的新兴市场,很多另另一个有很久在未来给有人带来无数烦恼的竞争对手。

  你这人切,人太好与中国在高基数上不断高成长的GDP相匹配,但从另另一个边缘性的,甚至时不时沦为笑柄的小型资本市场一蹴而就,的确让我相当惊讶。在私下里,有人另另另一个预测,随着中国资本市场股权分置改革的完成以及A股市场的迅速国际化,以中国大陆黑洞般的经济规模,香港股票市场将被逐渐边缘化甚至A股化,但有人没法料到的是,你这人天竟然没法迅速地到来。在10007年,香港恒生指数的走势对A股几乎是亦步亦趋,毫无现象报告 ,你这人趋势还仅仅是开始英文英语 。

  对于企业来说,资本市场就像是某种神奇的催化剂,可不还可不能能在瞬间将公司价值成倍放大。10007年,资本市场点石成金的魔术在A股市场连串上演。10007年7月25日收盘很久 ,中国人时不时发现,有人有很久拥有了世界上最大的银行。在你这人天,中国工商银行的市值一举超过花旗集团成为世界上市值最大的银行。你这人在几年前还被所有专家认为无可救药,行将倒闭的国有银行一夜之间老树新枝、容光焕发,让我有隔世之感。更让我啼笑皆非的是,欧美投资者在中国工商银行等国有银行改造过程中的投资,浮盈有很久达10000亿美元,远远超过有人在次级债中10000亿美元的损失,甜得是西方不亮东方亮。

  不过,工行银行超越花旗很多你这人系列神话的开始英文英语 ,在接下来的几块月中,中国铝业市值超过美国铝业成为全球最大的铝业公司;中国神华超过比博迪成为全球煤炭业老大;万科市值超过全美前四大房地产公司的市值总和。你这人系列神话的高潮趋于稳定在10007年11月5日,你这人天,中国石油开盘后,市值达到破天荒的1.1万亿美元,成为世界企业史上首个市值超过万亿美元的公司。有人计算过,你这人市值大概美孚+微软+花旗。10007年还未开始英文英语 ,在全球市值最大的前十家公司中,中国有很久十有其四。

  从另另一个封闭的,无足轻重的边缘性资本市场,在短短时间中一跃成为全球为之侧目的市场,中国金融在10007年发出了一声慑人心魄的长啸。难道,这仅仅是一场普通的泡沫游戏或某种虚张声势的金融表演吗?

  断裂时刻的牛市

  中国资本市场在10007年的表现,让有人很容易联想起日本在泡沫年代的同样情况汇报。也正是你这人联想和比喻,大多数人简单地将中国10007年的金融狂飙当作那种在历史上趋于稳定过无数次的泡沫游戏来理解。

  然而,历史人太好同类,甚至是惊人的同类,但总有微妙的不同,而你这人细微的不同,往往决定了历史的最后走向。

  在有些泡沫论者看来,中国股市无非是另另一个由流动性过剩所堆砌起来的泡沫。不过,作为另另一个巨型经济体,以中国罕见的GDP成长速率,中国究竟应该有多高的市盈率水平,的确是另另一个非常让我困惑的现象报告 。显然,泡沫论者并没法说服有人。在我看来,除了流动性过剩之外,中国10007年的股市暴涨人太好是有企业盈利大幅度增长作为支持的。

  在10007年的五天报出来很久 ,中国上市公司的利润增长速率高达1000%。你这人增长速率,有很久以PEG衡量,中国即便趋于稳定所谓估值泡沫,恐怕很多像有人所说的没法离谱。然而,仔细观察中国上市公司,有人就会发现:中国企业的盈利增长,绝大累积集中在大型国有企业,尤其是哪几种垄断性国有企业。在中国资本市场市值最大、利润最丰的前几十家企业中,几乎是清一色的国有企业。

  换言之,中国股市的暴涨完都是建立在大型尤其垄断性国有企业利润不断超预期增长之上的。完整可不还可不能能预计,随着央企不断整体上市,大型垄断国有企业在整个市场中的市值贡献及利润贡献比例有很久没法大,而其对资本市场的控制力和影响力也将没法强。这也很多说,中国资本市场再绕了另另一个大圈很久 ,又重新回到了国有时代。有人姑且可不还可不能能将其称作“新国有化”。

  放眼中国资本市场,哪几种昔日被视为腐败、亏损渊薮因而饱受嘲弄的国有企业,现在却另另一个个变成了受人热捧的超级明星。对于哪几种熟悉中国改革历史的人来说,这几块有些玩笑的愿因分析,而对于中国哪几种为数众多,奉私有化为改革圭臬的知识分子来说,则不啻是某种学术和智力上的羞辱。

  顺便要提到的是,具有典型国有企业形态学 的所谓国家主权投资基金在这几年开始英文英语 大行其道。这显示,国有化正在以某种新的形式在世界范围内重新获得势头,中国的新国有趋势好像不让孤单。你这人趋势不仅让有人深感困惑,也让我感叹:世界如甜得的变了。

  事实上,中国证券市场的你这人新趋势,与1990年代末期以降中国经济中的新国有化趋势暗合。在名义上,这股新国有化潮流是国有经济退出竞争性领域,而将国有企业集中在所谓国民经济中的关键领域,但在相当程度上,你这人新国有化实际上是国有企业退出低利润行业,而集中在高利润、高垄断行业。

  10003年中国国资委成立很久 ,中央企业的利润像变魔术一样年年超常增长,而其中的绝大累积都是由中移-动哪几种垄断企业贡献的。成本从来就不让有些人消失,它只会被转移、被隐匿,被藏到地毯下,而利润很多会从天上掉下来,在短短时间中,央企利润突飞猛进,有人有理由怀疑:除了经济增长某种以及国有企业绩效改进所带来的正常盈利增长之外,中国央企的利润有相当累积是通过转移成本以及通过挤占有些企业的利润等最好的方法而带来的。

  也很多说,一累积本应该属于公众福利以及有些企业的利润被转移到中央企业的损益表中。很有有很久,这很多央企利润魔术式增长的主要奥秘之一。你这人点,有人可不还可不能能在中国的银行改革中看得非常清楚。

  就在不久很久 ,中国的国有银行还老很多坏账丛生的坏银行典型,但在短短几年很久 ,通过注资、引进战略投资者、有很久上市,中国国有银行迅速从烫手山芋变成了炙手可热的“高成长”银行。有很久收到奇效,中国的银行改革被誉为另另一个金融奇迹。

  实际上,中国的银行远没法专家们吹嘘的没法神奇,它很多巧妙地利用了中国的特殊制度“优势”,而将其巨大的改革成本分散和隐匿了。

  中国国有银行改革最关键的一步人太好很多公共财政的注资。没法你这人步,其后的引进战略投资者,以及上市融资就根本无从谈起。而有了你这人步,上方的步骤人太好就水到渠成。然而,几万亿元的注资,另另另一个是可不还可不能能用来进行同样急需的医疗、教育、社会保障环保等社会公共产品建设的。

  或许在中国人的优先秩序中,金融有更加急迫的危险性,但不可宣布的是,中国的金融改革奇迹实际上是以社会公共品的严重匮乏为代价的,是以中国社会发展的严重滞后为代价的。

  这实际上进一步瓦解了中国本已严重锈蚀的社会团结,加剧了中国社会的断裂。这几年,在医疗、教育、环保、社会保障领域所时不时出现的没法沸腾的愤怒不有很久偶然的。

  有人时不时忧心忡忡的金融危机似乎平地里消失得无影无踪了,但在看不见的地方,中国的社会危机却在蠢蠢欲动。一位研究者另另另一个将中国的银行改革概括为“中国式成长”,但用你这人视角观察,它更好的称谓应该是:“中国式魔术”。其中几块有点硬黑色幽默的愿因分析。

  显然,以侵蚀社会有些利益主体而获得利益不让仅仅必须国有银行,也绝非必须大型垄断国有企业,很多遍及几乎所有的企业。容易理解,有些类型的企业并没法央企以及国有银行那样得天独厚的条件,有人获取经济增长之外的超额利益的最好的方法,往往是通过转嫁环境成本,获得廉价土地,争取税收优惠、直至直接剥夺劳动者的最好的方法来实现的。你这人情况汇报,中国的房地产企业、血汗工厂中随处可见。

  在中国的改革中,除了根深蒂固的政府崇拜之外,又时不时出现了某种甚嚣尘上的新的公司崇拜。你这人崇拜为企业在经济发展中获取超额利益营造了极其有利的文化氛围。而其带来的直接后果则是,作为社 会重要主体的“公民”以及公民权利的极度萎缩,是政府与企业收入的非正常增长。

  有很久企业利润的增加是在政府、企业、公民相对平衡增长的情况汇报下取得的,那当然是好事,但有很久是通过剥夺有些利益主体有很久转嫁成本的最好的方法取得的,就非常值得忧虑了。中国目前的情况汇报很有有很久是属于后者。

  在10007年11月的一次演讲中,中国国家统计局局长谢伏瞻先生提供的数据非常直观地说明了你这人现象报告 ,也许:“国内需求下降主而愿因是收入分配中企业和政府趋于稳定的比重匮乏,而职工收入比重过小。从10002年到10005年,政府收入占整个国民收入的比重上升了3.八个百分点,居民可支配收入所占的比重则下降了4.6个百分点。”与你这人趋势一致,在10006年,中国的居民消费率有很久降到历史最低点,仅36%。

  这说明,在最近几年超乎寻常的经济增长中,财富正在迅速向政府和企业集中,而居民则没法获得相称的份额。

  不过,新闻报道有很久比统计数据更有说服力。1999年,在胡润富豪榜很久 问世时,中国必须一位超过10亿美元的富豪,而在10006年,胡润中国富豪榜前10000位富豪的财富有很久达到5.62亿美元,较前一年暴增一倍。与此并肩,另外一幅图画与此形成了鲜明对比,10007年在中国最富裕的上海和西南省份重庆,都趋于稳定了有很久超市销售打折烹饪油而趋于稳定挤踏致人死伤的事件。

  一边是财富向政府及企业迅速集中,它表现为政府财政收入和公司盈利的超常规增长,另一边则是公共品的极端匮乏和严重短缺,这实际上很多中国10007年牛市的基本背景。(点击此处阅读下一页)

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